O custo para aquisição de sementes de soja no Brasil pode cair mais de 20%, caso chegue ao fim a cobrança de royalties sobre sementes com a tecnologia Intacta RR2 Pro, da Bayer, cujas patentes teriam vencido entre 2018 e 2020, estima o Santander. Dados da indústria mostram que essa tecnologia está presente em 90% das sementes vendidas no Brasil.
No começo de março, a 2ª Turma do Supremo Tribunal de Justiça (STF) decidiu a favor da Associação de Produtores de Soja de Mato Grosso (Aprosoja-MT), que questionou a cobrança. Pelos cálculos da Aprosoja-MT, a multinacional alemã teria que devolver cerca de R$ 10 bilhões aos sojicultores. Mas o pagamento será feito apenas caso o processo que corre na Justiça de Mato Grosso confirme a vitória dos agricultores.
Em relatório, os analistas do banco Guilherme Palhares e Laura Hirata estimam que 40% do preço dessas sementes podem estar associados a royalties pagos a empresas de biotecnologia e genética, enquanto as margens dos multiplicadores e distribuidores respondem por outros 40%.
Sementeiras e multiplicadores
Dentre os multiplicadores de sementes e distribuidoras, também pode haver mudanças. Palhares e Hirata citam que, se a Bayer perder outros processos e interromper o desenvolvimento dessas tecnologias antes de 2027, o lucro antes de juros, impostos, depreciação e amortização (Ebitda) da 3tentos, por exemplo, pode cair 5% no pior cenário.
Para a SLC Agrícola, analistas dizem que o impacto seria neutro, pois a divisão agrícola mais do que compensaria as perdas na unidade de multiplicação de sementes. “Mas uma decisão negativa poderia reduzir o seu apetite por crescimento neste segmento”, acrescentam.
Ainda assim, o Santander avalia que SLC e 3tentos estão acima de seus pares, com potencial para que suas ações subam 29% e 18%, respectivamente, em relação aos preços atuais. “A exposição dessas empresas ao litígio é limitada e vemos potencial para os agricultores aumentarem os rendimentos e reduzirem os custos à medida que novas tecnologias cheguem ao mercado nos próximos oito anos”, afirmam os analistas, em nota.
Na quarta-feira (20/3), as ações ordinárias da SLC fecharam a R$ 19,33, e as da 3tentos, a R$ 11.
